进入到2025年，创新药板块迎来了久违的行情配资网平台，同时也让投资者逐渐意识到：创新药投资的主战场，在港股。
但是港股最大的问题，在于港股通的调整，有可能严重破坏投资者的节奏。
目前，内地投资者，主要还是只能通过港股通投资在港交所上市的Biotech企业，但是，可以通过港股通交易的标的，不是一成不变的，而是在每年的3月和9月进行两次定期调整。
因此，对于内地投资者而言，港股的Biotech企业，除了临床研发失败、公司现金流断裂、商业化不达预期等等常规风险因素外，又多了一项潜在风险：被调出港股通。
一般而言，在被调出港股通之后，内地投资者将无法通过港股通买入相关个股（但是可以卖出），这使得相关标的有可能出现流动性不足的问题。
于是，在这种预期之下，一旦个股有被调出港股通的可能性，投资者在恐慌心理下会选择抛售手中的筹码，再叠加此前几年的创新药悲观情绪，这往往会带来灾难性的股价表现。
但是到了2025年，事情开始变得不一样。
2025年3月10日，港股通标的名单发生调整，被调出的创新药公司有6家：宜明昂科、来凯医药、科济药业、科笛、艾美疫苗、康宁杰瑞制药。
截至2025年5月29日，上述个股整体表现都不错，除了艾美疫苗之外，其他个股都实现了正收益。
其中，表现最好的个股是宜明昂科，从今年3月份被调整出港股通名单之后，其上涨幅度已经超过125%，市值也从20多亿回到了50亿上方。
宜明昂科之所以有如此强势表现，原因在于拿了一手爆发力极强的“好牌”。
IMM2510 （PD-L1/VEGF双抗）
5月22日，宜明昂科的合作伙伴Instil Bio披露了PD-(L)1xVEGF双抗AXN-2510（IMM2510）的单药治疗末线NSCLC的临床数据。
结果表明，在末线NSCLC的患者中（包括鳞癌和非鳞癌），AXN-2510（IMM2510）治疗的总体ORR为23%，62%的患者肿瘤缩小。
值得注意的是，数据显示配资网平台，部分之前接受过PD-(L)1的患者依旧对该疗法具有响应，并且在PD-L1低表达患者中同样有响应。
目前，PD-(L)1xVEGF双抗是一个非常热门的方向，研发进展层出不穷。
就在本月，三生制药以天价的12亿美元首付款 ，将自己的一款PD-1xVEGF双抗授权给辉瑞，总交易金额超过60亿美元。
5月30日，美国Summit公司公布依沃西单抗（PD-1/VEGF）的全球Ⅲ期临床试验HARMONi研究的顶线结果：在PFS这一主要终点上取得统计学显著且具临床意义的改善，总生存期（OS）未达到统计学显著差异，但数据显示出积极趋势。
这款PD-1/VEGF同样来自中国药企康方生物，此前以5亿美元首付款、交易总金额50亿美元的对价，被授权给美国Summit公司。
从目前数据来看，PD-(L)1xVEGF双抗的成药性已经具备了相当大的确定性，对于市值仅有50亿港元出头的宜明昂科来说，这款管线无疑是“定海神针”般的存在。
CD47资产
CD47靶点是宜明昂科此前最为鲜明的标签，宜明昂科拥有多款CD47相关的管线，包括已经进入临床III期试验的SIRPα-Fc融合蛋白IMM01，以及多款CD47与其他靶点组合的双抗。
在经历了多次失败之后，众多跨国药企已经纷纷撤退，目前CD47在全球范围内处于一个研发低潮期。
但是，就此宣判CD47靶点彻底失败，还是为时过早，除了宜明昂科以外，目前还有ALX Oncology和辉瑞公司在坚持推进相关管线的临床试验。
宜明昂科的IMM01是目前进展最快的管线，已经进入三项III期注册临床研究。
客观而言，CD47靶点的不确定性相对较高，但是换个角度来看，一旦有积极的临床数据读出，其超预期的程度也将非常高。
而资本市场最喜欢的，不就是超预期么？
GLP-1×ActRIIA双抗
在宜明昂科的临床前管线中，还有一个非常具有看点的GLP-1×ActRIIA双抗。
这也是当下一个极为热门的方向。
ActRII靶点被视为GLP-1靶点的“最佳伴侣”，可以在减少脂肪的同时，阻止肌肉流失甚至增加肌肉，弥补了GLP-1无差别地减少脂肪和肌肉的弊端。
此前，礼来已经完成一项GLP-1药物与ActRII药物联用的临床试验，目前仍然在大力推进相关的临床试验研究。
目前，全球范围尚没有GLP-1×ActRIIA的双靶点药物进入临床试验阶段。
宜明昂科的这款双抗，有可能是第一个进入临床试验阶段的GLP-1×ActRIIA双抗。
代谢赛道的吸金能力是极为惊人的，如果后续研发进展顺利，这款管线也有完成大额BD的预期。
总结
总之，对于目前市值仅有50亿港元的宜明昂科而言，拿了一手的“王炸”牌。任何一个重磅管线落地，就足以支撑其当下的市值。
这也是其在短短3个月不到的时间内，公司的股价迅速修复的关键因素。
但是很遗憾，由于已经不在“港股通”名单之中，绝大部分的内地投资者，目前无法参与这只股票的投资。
这也是“港股通”机制的荒谬之处。
好在，宜明昂科的市值已经回到了50亿港元上方，虽然失去了南下资金的流动性加持，其目前的成交仍然非常活跃，将来重回港股通名单，应该也是大概率事件。
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