消费寒潮中的折戟与蛰伏配资门户网官网首页
近日，一纸重磅政策为消费企业打开了资本市场的大门。曾因监管趋严、估值骤冷而折戟 IPO 的消费类企业们，如今嗅到了"春"的气息。
冬去春来
一份由中国人民银行、国家发改委、财政部、商务部、金融监管总局、证监会六部委联合发布的《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》在业界引发关注。文件明确提出"积极发展股权融资，支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市等方式融资"。
这是近年来首次由多部委联合发声力挺消费企业上市，被视作监管层释放出的积极信号。
政策出台当日，多家消费投资机构表示新政"振奋人心"，不少投资人直言"终于看到了曙光"。业内人士普遍认为，这股政策东风将有效提振投资者对消费板块的信心，为消费企业 IPO 创造更好的市场氛围。
更重要的是，它有望进一步畅通创投行业"募投退"大循环——过去在一级市场长期受困于退出难题的消费基金，仿佛看到了上岸的希望。
不难发现，从官方政策到市场反馈，都在传递一个信号：消费企业上市的窗口期来了。
如果将时间拉回到几年前，消费类公司的 IPO 之路可谓步履维艰。
2021-2023 年，不少食品饮料、消费类企业高喊上市口号，大多数都铩羽而归：有的因监管环境收紧被迫搁置，有的受制于业绩与估值泡沫自行偃旗息鼓，更有一些在排队多年后主动撤回申请，成为 IPO "窗口期"关闭的注脚。
事实上，早在 2023 年年初业内就流传着主板 IPO 的"红绿灯"指导，消费行业一度被打上了红黄灯标识。据报道，彼时监管部门对 IPO 做了非正式窗口指导，其中 "食品、家电、家具、服装鞋帽等传统大众消费类企业" 以及 "快消餐饮连锁业务" 都被列为限制上市的类别。
换言之，很多消费品公司在上一轮审核中被默认为"红黄灯"企业，上市通道几近"关闭"。虽然该指导意见未见正式文件，但随后 2023 年 8 月证监会表示，阶段性收紧 IPO 节奏，以平衡一级二级市场动态。在这样的环境下，消费品牌想登陆 A 股难上加难，不少公司不得不另谋他路或暂缓上市计划。
监管趋严叠加市场低迷，直接导致消费赛道的融资与上市热情急转直下。
一级市场上，新消费项目的投资在 2022 年急剧降温——据统计，当年新消费领域融资事件共 760 起，总金额约 440 亿元人民币，较 2021 年的 800 多起、800 多亿元几乎"腰斩"。资方兴趣降温，很多消费创业公司估值高位站不住脚，纷纷陷入增长瓶颈乃至被迫转型。
在二级市场，已经上市的消费企业日子也不好过："国民零食第一股"三只松鼠自 2019 年转至深交所后，2020-2023 年营收连续四年下滑，从 97.94 亿元降至 71.15 亿元，净利润也由上市当年的 4 亿元一度降至 1.3 亿元，业绩光环不再。虽然 2024 年三只松鼠营收重回百亿规模，但企业盈利乏力的阴影仍在。虽然这期间，其发展也受到企业自身以及行业变革的影响，但因上市公司被高度关注，其面临的压力也一直高居不下。
头部上市公司尚且烦恼，更遑论那些 IPO 折戟的新消费新兵们。
例如，认养一头牛——这家以创新养牛模式走红的乳企在 2022 年 7 月递交了主板上市申请，却在 2024 年 2 月黯然撤回。上交所终止其 IPO 审核的原因是保荐券商中信证券突然撤销保荐。
据悉，监管层对认养一头牛的商业模式提出了质疑。尽管公司极力澄清模式合规，但种种疑问无疑令投资者却步，IPO 之梦就此折戟。
再如，喜茶（HEYTEA）——这家新茶饮独角兽在资本市场可谓"千呼万唤不出来"。自 2021 年以来，喜茶多次被传将赴港 IPO，估值一度被吹至 1500 亿港元的天价。然而，每一次传闻最终都被公司官方否认："目前没有任何上市计划或动作"。
业内人士分析称，喜茶虽坐拥一定规模和高估值，但仍未彻底跑通盈利模式，叠加新茶饮市场竞争白热化，管理层选择按兵不动亦在情理之中。一位接近喜茶的人士直言，"这个 IPO 不上也罢"，盲目冲刺上市反而可能暴露经营短板，与其贸然敲钟不如稳扎稳打提升内功。
从坚果零食到新茶饮、从乳品到白酒，"消费赛道"在前两年集体遭遇了 IPO 冰封期。一级市场投资人纷纷感慨："投了项目没出口，大家都不敢投了。"
暖流涌动
如今，寒冬的坚冰正在消融。今年以来，消费行业的 IPO 动态频频登"上头条"。最具标志意义的当属蜜雪冰城的上市成功。这家拥有 2 万多家门店的现制茶饮巨头，经过漫长等待终于在 2025 年 3 月 3 日登陆港交所主板，发行价 202.50 港元，首日开盘大涨近 30%，市值一度冲破 1000 亿港元。
蜜雪的成功上市，不仅使其成为今年全球融资规模最大的 IPO 之一，也向外界传递出明确信号——消费龙头仍具备强大的资本号召力。
几乎与蜜雪冰城前后脚，另一家茶饮企业沪上阿姨也成功在港 IPO。据悉，沪上阿姨的发行亦受到投资者热捧，虽然相比蜜雪体量较小，但这些均表明资本市场对新消费赛道的兴趣正在回升。
不仅如此，A 股市场的风向也在变化。今年全面注册制落地后，监管层对消费企业的上市态度明显转暖。在上述六部委新政发布前，已有多家消费类公司启动新的上市计划：休闲零食龙头三只松鼠于今年 5 月正式向港交所递表，谋求" A+H "两地上市；连锁水果零售商百果园则于 2023 年初赴港上市，成为"水果零售连锁第一股"，其此前 A 股上市计划一度中止后转战港股并如愿敲钟。
资本市场的温度计最能说明问题。港交所 CEO 陈翊庭近日在陆家嘴论坛上透露，目前港股排队 IPO 的企业超过 160 家，5 月份单月就有 40 多家递表，创下近年新高。而在这些后备军中，消费领域公司占据了相当比例，覆盖餐饮连锁、潮流玩具、服饰零售等诸多行业。
一级市场投资人同样闻风而动。多家 VC/PE 机构重新将目光投向消费赛道。一位资深投资人坦言，新政出台后感觉"整个人都精神了"，前两年因为退出无望而放弃消费投资的基金，现在又开始认真研究起新的消费项目。
一名创投机构负责人表示，《指导意见》增强了大家在该赛道投资的信心，"如果符合条件的优质消费企业真能通过发行上市，那将极大优化创投生态的活水循环"。另一位投资人则预期，在金融支持下行业将加速优胜劣汰，优秀的消费企业可能通过并购做大，这也为创投提供了更多并购退出机会。
那么，消费企业的上市闸门会就此全面打开吗？业内人士普遍保持审慎乐观态度。可以肯定的是，政策和市场环境的改善将大大缓解消费企业的上市难题。但要真正掀起 IPO 热潮，企业自身仍需过硬的实力。
首先，监管层虽释放"善意"，但对企业质量的要求并未降低。一位投行人士指出，消费企业在 A 股上市仍面临挑战，尤其是很多新消费公司尚处于成长期，盈利基础薄弱，如何满足国内交易所对于盈利和合规的要求是现实门槛。
其次，对企业自身而言，练好内功更是重中之重。回顾过去几年，一些新消费明星倒在 IPO 门外，表面看是大环境不济，深层次原因还是自身经营不达标。如果消费企业不能摆脱对烧钱换增长的路径依赖，上市后股价和市值也难以支撑。反之，那些拥有核心竞争力、财务健康度高的公司，将最有望乘上这一波 IPO 东风。
在扩大内需成为国家战略的大背景下，消费板块的重要性愈发凸显。从政策鼓励到资本追捧，一系列积极变化预示着消费企业的资本春潮正在路上。当然，春江水暖还需时间验证：监管精细化、企业自我进化，两者相辅相成方能真正催生消费行业的新一轮 IPO 浪潮。
但无论如何，曾难以叩开的大门如今正缓缓开启。对于蛰伏已久的中国消费品牌和背后的投资人而言配资门户网官网首页，晨曦已现，接下来就看谁能率先迎风破浪、敲响锣声。
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